保本、守心、求突破，每天思考一点，且行且珍惜[玫瑰]
中国在新冠疫情流行期间保持“动态清零”政策，封控严格程度较高，直到近日的多地官宣不再开展常态化核酸检测。纵观疫情三年，中国整体防疫机制趋于“精准化”，管控经验逐渐累积，防疫响应速度越来越快，疫情对于经济基本面的消极影响也越来越小。本期将重点分享关于后疫情时代行业投资机会梳理（策略深度报告）
最新消息
面临新形势新任务，我国多个大城市迅速调整防疫政策以方便市民的出行和生活。
12月2日~4日，除北京、天津、重庆、上海四个直辖市外，石家庄、广州、昆明、南宁、哈尔滨、郑州、武汉、济南、南昌、杭州等10个省会城市及深圳等一些大城市也宣布优化市民出行措施。多地官宣，不再开展常态化核酸检测，实行“愿检尽检”，各地继续提供便民检测服务。
其中A股市场上证指数站上3200点，同时站上半年线。绝大多数板块上涨。非银金融、建筑装饰等板块领涨，北向资金继续大幅净买入。
港股市场方面，消费股、科技股、互联网股反弹势头猛烈，恒生指数时隔5个月，重新站上半年线，盘中涨幅超过3%。恒生科技指数盘中暴涨近7%。
与此同时，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双破“7”，并一路强势上涨，在岸、离岸人民币兑美元汇率均突破6.95关口。
【关于大势】这周上证指数拿下3200点，而这年底吃饭行情也可以看高一线了，同时可以憧憬跨年度行情看寻找跨年度强势股了，但实际操作时还是要谨慎，管好总仓位和布局，防止盲目满仓拿错股票后，错过行情机会！！
当后疫情时代来了，我们A股投资者该怎么抓住投资的机会？
中国在新冠疫情流行期间保持“动态清零”政策，封控严格程度较高，直到近日的多地官宣不再开展常态化核酸检测。纵观疫情三年，中国整体防疫机制趋于“精准化”，管控经验逐渐累积，防疫响应速度越来越快，疫情对于经济基本面的消极影响也越来越小。
我们对比了从 2020 年发布的第七版疫情防控方案到 2022 年发布的第九版疫情防控方案的边际变化，从总体要求上，第九版方案更强调“科学精准”和防疫所用的成本最小化，以最小的代价达到最好的效果。
根据数据，11 月 28 日我国疫苗完全接种占比为89.27%，并且在内地三种 O 株疫苗仍在临床试验阶段，尚未得到国内获批，但是海外疫情逐步缓解，多国放松防疫政策。随着疫苗接种率提升和特效药物的使用，新冠病毒死亡率较此前降低，目前全球疫情死亡率降至0.2%附近。国内方面，随着国内外新冠特效药投入使用，国内疫情管控限制措施也已逐步放开。总体来看，防疫机制的完善会促使经济不断地摆脱疫情带来的负面影响。
◼2020 年-2022 年 Q3 期间，从资本扩张速度角度来说，制造业>农业>服务业>房地产，其中制造业的资本扩张速度在稳步上升，农业的资本扩张速度呈现先升后降的趋势，而服务业和房地产的扩张速度呈现收缩的态势。
在新冠疫情期间，农业的扩张速度先升后降，一度高达45.76%（2021Q3），这种趋势主要是由养殖业和饲料两个子方向主导，而种植业在这两年间资本扩张速度保持稳重有升，但增速一直处于较低水平。制造业当中近 3 个季度维持20%以上资本增速的行业以周期板块为主，成长、消费次之，但增速方面成长>消费>周期。近 3 个季度资本扩张速度均值在 20%以上的周期板块行业有基础化工、建筑材料、有色金属、国防军工和机械设备，其中，建筑材料自 2021Q1 以来维持增速加快的状态，2022Q3 增速高达 56.52%，主要是被玻璃纤维、水泥两个子方向所拉动。机械设备、国防军工、基础化工的波动方向趋于一致，受到出口的影响相对比较大一些，2021 年的出口高增给板块带来了比较大的扩张速度。
◼ 疫情期间，中上游带有能源属性的板块如电力设备、石油石化、公用事业、基础化工、有色金属、煤炭的营业收入维持高增速，大金融板块（银行、非银金融、房地产）营业收入增速较低甚至在 2022 年有转负的趋势。
我们采用整体法对各行业的营业收入 2 年期 CAGR 作为衡量行业营业收入增速的指标，2022Q3，营业收入增速排名居前的一级行业有电力设备（20.95%）、石油石化（13.36%）、公用事业（9.72%）、基础化工（9.55%）、有色金属（8.64%）以及煤炭（8.31%），大部分具有高增速的板块都具有能源属性，从细分行业来看，营业收入增速排名居前的行业有能源金属（钴、镍、锂）（38.18%）、电池（37.82%）、光伏设备（35.29%）、非金属材料（33.10%）以及金属新材料（18.30%），新能源的色彩比较鲜明。
房地产、非银金融、传媒、社会服务则受疫情影响较大，连续三个季度营业收入 2 年期 CAGR出现负增长。在细分领域上一个比较值得关注的地方在于：虽然在疫情期间消费板块整体表现较差，但是白酒（7.76%）和 CXO（17.57%）仍然维持较高增速。
◼ 在净利润同比增速方面，一级行业方面有色金属、电力设备、煤炭维持高增，净利润增速修复方面，食品饮料、医药生物、美容护理自 2022Q2 以来净利润同比由负转正，传媒和房地产仍然没有见到改善的成果。银行已经维持了8 个季度的净利润同比正增，尽管银行存贷款息差在减小，但是由于 2020年 1 月-2022 年 1 月中长期贷款余额同比高于储蓄余额同比，银行基本面表现出净利润上升的趋势，直到近 3个季度前者开始落后于后者，银行净利润同比还开始下滑。
◼ 从新的估值指标 PE 历史分位-ROE 历史分位的指标来衡量，农林牧渔、汽车、公用事业相对高估，有色金属、电力设备、医药生物、食品饮料有所低估。在我们的观测结果中，新估值体系和旧估值体系（PE 历史分位）的评估结果趋于一致，但是对于机械设备、电子、纺织服装的估值水平还是具有一定的分歧，在新估值体系中，机械设备处于低估水平，电子、纺织服装的估值相对均衡。另外，新估值体系中，消费板块的食品饮料、医药生物，中游制造板块的电力设备，上游板块的石油石化、基础化工，TMT 板块的通信和传媒，金融板块的银行都具有上升空间，而汽车和公用事业处于比较危险的估值区间。
机会前瞻
考虑到疫情变化及防控不可预测，那么选择跟经济和疫情相关度低的成长个股是核心方向：1）经济相关度低，渗透率快速提升成长股；2）疫情影响跌出绝对价值个股。
◼ 从行业的基本面和估值水平来看，修复机会分为以下主线（附名单）：
（1）能源线：受全球能源供应收紧的影响，传统能源如煤炭、石油石化的盈利增速得以确认，而新能源方面，电池、光伏设备的营收、净利润增速维持较高增速，ROE 也位居前列；
（2）消费复苏线：伴随防疫机制的完善，出行线（机场、酒店餐饮、旅游）的基本面已经出现了修复趋势，但目前已经有高估的迹象，而食品饮料（白酒、啤酒、乳品、调味品）、医药生物（CXO、医疗器械）估值未能跟上业绩增速，有较高关注价值；其中：
大消费之酿酒（白酒）板块
酿酒板块日线趋势
深度调整后已经出现明显反弹，板块指数11月1日操盘线发出B点转势信号，对国内疫情防控和政策影响短期的情绪化已经得到缓和。从股价和K线走势角度看，从快速下跌阶段已经转为震荡磨底，接下来有望进入震荡上行，未来重点关注终端动销及批价走势，这是影响白酒发展方向最根本因素。展望未来【12月份前后是重要观察窗口期】：①经销商大会反映酒企对2023年预期；②旺季开门红终端动销变化对未来半年指引作用。③春节对大消费有拉力，特别是白酒需求预期增加。随着疫情防控逐步转放开放、政策对该行业动销影响，建议研究：高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；区域酒：洋河股份、今世缘、水井坊、古井贡酒、迎驾贡酒；次高端：山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。
食品饮料相关行业具备穿越周期属性，表现优异！
食品加工板块日线趋势
比如像啤酒行业有季度性的优势在三季报表现最佳，终端动销加快驱动业绩高增长，四季度开始成本下降带来利润弹性，且世界杯期间对啤酒行业也有拉动作用。
啤酒板块日线趋势
相对低估的食品加工、酒饮料品种可以跟踪：大众品终端需求恢复较慢，成本下降带来利润改善逐步体现，精选个股为主。疫后改善 成本下降标的：青岛啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒、重庆啤酒、广州酒家、桃李面包、新乳业、良品铺子、宝立食品、绝味食品、百润股份；恰恰食品、安井食品、海天味业、中炬高新、伊利股份、巴比食品、汤臣倍健、煌上煌、三只松鼠、立高食品等。
化妆品9月超头回归带动淘系大盘环比改善
化妆品板块日线趋势
10月双十一提振板块信心，行业格局优化，国货龙头表现亮眼，我们预计第一阶段预售珀莱雅实现100％ 增长（不过业绩增速仍不能消化上市以来股价推高的速度）；在消费者中逐渐形成了这样一个“刻板印象”，华熙生物=玻尿酸=润百颜、贝泰妮=薇诺娜=过敏肌。
1、贝泰妮据公司2022年中报，“薇诺娜”产品系列对贝泰妮营收的占比逾98%，后者系贝泰妮基于十年敏感性皮肤修护的研究，推出的C端产品。贝泰妮称，“‘薇诺娜’品牌为公司最重要的产品品牌”。贝泰妮则表示，将逐步向敏感性皮肤的防晒、美白、抗老以及敏感性皮肤的功效底妆等“敏感性皮肤 PLUS”产品线发展。
2、另外以华熙生物为例：原是一家以玻尿酸原料为主的2B企业，2019年华熙生物上市科创板，并打出了“玻尿酸第一股”的鲜明标签，此后，企业开始向C端业务转型。2020年，华熙生物来自功能性护肤品的营业收入(13.46亿元，占比51.15%)首次超越玻尿酸原料的收入(7.03亿元，占比26.73%)；2021年，其功能性护肤品更是大爆发，实现营收33.19亿元，同比增长146.57%，并带动企业整体营收大涨88%，是近五年来最大涨幅；2022年H1，华熙生物功能性护肤品销售收入同比大幅增长77.17%。华熙生物夸迪、米蓓尔增长100％、60％ 。建议积极跟踪关注。受益功效护肤红利，有望持续高速增长的功效护肤品牌商【贝泰妮、华熙生物】
（3）防御线：从银行的基本面来看，2019-2022 年营业收入、利润都显示出来较高的韧性，且在货币政策的宽松空间增加的情况下，基本面向好概率较大，且银行一直处于低估值状态，因此可作为防守板块进行配置。
银行板块日线趋势图
（4）从情绪上看“证券期货板块”估值下探到1.13倍PB附近，判断估值基本无继续下探空间，随着市场11月行情转暖，以券商为代表的低估值板块有望迎来修复，板块配置胜率、赔率均有所提升。
证券期货板块日线趋势
从配置窗口看，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，金融板块战略性配置窗口或已开启。行业生态重塑，财富管理和机构业务优质的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q2盈利景气度延续的标的：中信证券、华泰证券、国泰君安、东方财富、中国银行、中信建投、招商证券、海通证券、中金公司、广告证券、东方证券等。而弹性较好的象：国联证券、财达证券、长城证券、浙商证券、华安证券、中泰证券、兴业证券、南京证券、西南证券、天风证券、瑞达期货、南华期货、永安期货等，当然如果实在选不好股票时也可以关注证券ETF、券商ETF等相关基金。
（5）最后：航空运输、机场等板块中也有不少被低估的品种可以深度研究
机场板块日线趋势
航空运输日线趋势
比如上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港；海航控股、中国东航、春秋航空、中国国航、吉祥航空、华夏航空、南方航空。
◼ 风险提示：新型毒株的产生与流行、疫苗普及不及预期、全球加速衰退、美国加息超预期，以上所涉及的一些公司主要目的是帮大家科普提升认知，方便深入研究，先关注今年以上公司的业绩相关数据，股市有风险，投资需谨慎。
⚠️注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。切勿盲目追涨，结合自己的交易体系冷静交易。以上内容仅基于静态分析，非动态买卖指导，仅供参考和学习使用，不作为买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！
不管使用什么样的选股方法，都要重视最新的k线走势，不当接盘侠，如果当天已经上涨切勿追高，宁可当天错过不做错，保住本金最重要；股票持续走强要看以下几点：
一是看【趋势】K线形态要明显转势，均线多头排列（突破关键均线，如站稳20均线或突破布林中轨，突破BBI线等或者5、10、20日均线多头排列）；
二是看【量能】放大过“龙脉线”（成交量120均线）；
三是看【资金】筹码是否集中，有主流资金参与，筹码锁定度高；资金决定股票的趋势和空间，有大资金介入，更容易起爆；
四是看【质地】公司的质地基本面良好，盈利能力强，行业内细分领域的佼佼者为佳。
质地基本面良好，盈利能力强，行业内细分领域的佼佼者为佳。
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